Scénario à envisager ?

DOW JONES -8% /JUIN 2007

CAC40 -15% / JUIN 2007

FTSE -12% / JUIN 2007

Il apparaît que la myriade d'emprunts contractés en Yen par les investisseurs internationaux depuis plusieurs années est actuellement remboursée, ce qui assèche d'autant plus les marchés financiers américain et européen : les actifs sont liquidés afin de rembourser ces emprunts qui procuraient - et qui ont alimenté la hausse continue du marché des actifs - de magnifiques rendements.

C'est bien un cercle vicieux qui s'installe: remboursement des emprunts en Yen = retrait d'actifs sur les marchés européens et américains = baisse du USD et Euro face au YEN = accélération des remboursements = accélération de la chute de l'euro et du USD face au Yen, etc.

Que va faire la réseve fédérale américaine?

La FED ne peut à mon sens pas baisser significativement ses taux : le dollar chuterait encore plus gravement du fait du retrait des investisseurs étrangers des trésoreries US notamment... il y a un tas de choses à financer comme la guerre par exemple. Les US sont bloqués, c'est à mon sens la raison majeure pour laquelle les taux ne bougent pas depuis un moment juin 2006.

* Soit la FED monte les taux afin de sauver le dollar pour encore quelques temps = accélération de la baisse des bourses.

* Soit la FED baisse les taux, ce qui engendrerait un remboursement accéléré des emprunts en YEN (positions carry trade) et une forte baisse du dollar qui impliquerait aussi la liquidation d'actifs étrangers.

Dans tous les cas, les US sont pris à la gorge, ils payent actuellement et payeront le prix de leur politique monétaire et les négligences du système financier. C'est bien les ménages US qui payeront ! Ceux qui supportent la croissance mondiale depuis 5 à 7 années grâce à l'emprunt ! Leurs dettes augmentent alors que leurs actifs mobiliers et immobiliers fondent comme neige au soleil.

Un rééquilibrage mondial risque ensuite de s'opérer : les surplus dégagés par les pays comme la Chine, les exporteurs de matières premières et transformés en une épargne qui était jusqu'à maintenant prêtée aux ménages américains, seront à terme soit consommés dans ces pays, soit indirectement prêtés à d'autres que les ménages US.

L'immobilier va logiquement décliner au USA comme en Europe sur fond de restrictions d'accès au marché du crédit et ce, dans le cadre de prix immobilier sans commune mesure avec les salaires que l'on verse dans lesdites zones... Sauf à penser que la machine à crédit reparte de plus bel, je n'y crois pas.